投資高收債 掌握三原則

2016-12-30 01:05:05 經濟日報 記者張瀞文／台北報導

今年以來，高收益債券表現出色。市場人士指出，美國經濟溫和成長，升息速度不致太快，高收益債券後市仍看好，但宜掌握高品質、短存續期、多券種等原則。

安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪分析，高收益債利率敏感度較低，因此持續吸金，顯示市場追求收益態度不變。穆迪（Moodys）最新報告指出，美國經濟成長有望增溫，有利於高收益債的流動性。

許家豪指出，穆迪預估，美國高收益債的違約率可望從當前的5.6%下降至明年底的4%。受惠於油價反彈，穆迪的流動性壓力指數也由今年3月的高點10.3%降至長期平均值6.8%之下，2017年高收益債表現可期。

聯博高收益債券投資總監狄斯坦費（Gershon Distenfeld）表示，美國經濟穩健，加上川普部分政策有利，可望為高收益債券帶來上檔空間。不過，在市場高漲時，投資人很容易忽略選擇高品質債券的重要性。由資產負債表強勁的企業所發行的高評級債券，比起CCC等級的垃圾債券，更能穩渡融資成本攀升或資金外流帶來的影響。

今年年初到12月27日，彭博巴克萊美國高收益債券指數漲幅約17%，CCC級債券表現更強。不過，狄斯坦費提醒，盲目追求信用風險較高的債券，並非長久之道。尤其現在處於信用循環的末期，假設未來新政策讓美國經濟加速增長、利率走升，很可能導致部分CCC級發債機構違約。

狄斯坦費指出，短存續天期的高收益債投資組合，較能掌握升息帶來的優勢，因為持有的債券到期時間愈短，經理人就愈快能將資金投入其他能帶來更高收益的證券。此外，市場走跌時，短存續期債券也往往表現較佳。

聯博研究顯示，長期而言，高品質、短存續期的高收益債券大約可掌握八成的大盤漲勢，但只參與七成的大盤跌幅，因此可有效降低投資組合風險。